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保险理财陷阱

  通过一卡通×FENBUSHI DIGITAL研究所联合出品

   温家宝:宋爽洁,CFA; 王心刚

  特别顾问:沉博

  评论

  近年来ETF金融创新非常重视,经过20多年的发展,目前总共只达到了四千人,管理基金的近4。$ 8万亿。BTC ETF的申请自2016开始,但结果如何惨淡?

  摘要

  ETF跟踪“标的指数”变化,且在证券交易所上市交易基金。其实质是一个可自由购买,并实时开放式基金交易的赎回,无论是封闭式和开放式基金的运作特点,有分散投资风险,低交易成本和管理成本,具有高透明度。

  ETF是在金融市场对冲投资风险产品。在1993年,美国证交所推出标准普尔存托凭证(SPDR S&P500),这是真正意义上的第一只ETF在业内。在21世纪,ETF进入快速发展,层出不穷的创新产品的阶段,ETF的资产实现了许多双增长。

  ETF在近20年来,不断丰富产品范围从传统的基础广泛的指数的ETF以风格,行业,主题等逐步扩大。方向。ETF市场的现状是浓度高的水平:从地区来看,美国是ETF的最高数量和该国的净资产。从发行人的角度来看,占主导地位的公司的ETF产品,净资产数量方面的头。

  BTC BTC ETF是跟踪价格作为上市基础投资基金在交易所自由交易,并有ETF产品的特点。BTC ETF提供了便捷的通道,通过证书在数字经济中的参与对投资者。BTC ETF一旦获得批准,将通过卡市场带来$ 84十亿到$ 336十亿的新钱。自2016年文克莱沃斯兄弟开始,后提交给美国SEC BTC ETF的申请,但屡屡失败的另一个十倍。

  我们认为,目前的BTC ETF的主要原因沮丧应用是:市场操纵,流动性风险,市场监管和信息全球共享,缺乏透明度等问题的隐含风险。此外,上市交易过程中,BTC“分叉”的行为的交易BTC和BTC ETF的操作过程中悬挂在诸如在其封闭期的价格变化,出版商还如何处理尚未解决的问题。

  风险提示:监管政策,黑客攻击。

  目录

  1只ETF概念的决心

  1.1只ETF:开放式交易基金

  1.2 ETF:从风险到风险盛

  2个状态ETF发展

  2.1只ETF分类:占地大白天,逐步深化

  2。情况2 ETF市场:高度集中的

  3路难BTC ETF的

  3.1 BTC ETF:金钥匙打开万亿美元的市场

  3.2某个:击败希望之星

  3.3难产BTC ETF:如何应对欺诈,操纵和不透明

  文本

  近年来ETF金融创新非常重视,经过20多年的发展,现在只有四千人,在近4个管理资金。$ 8万亿。从2016年开始BTC踏上了漫长的旅程,应用ETF,然而,频繁的安全问题,市场操纵所隐含的风险,全球监管协议和BTC的道路上丢失的信息不透明等问题仍然申请座位BTC ETF难以逾越的山。

  1ETF分析概念

  1.1只ETF:开放式基金

  ETF(交易所买卖基金,许多国内翻译为:交易型开放式指数证券投资基金,交易所交易基金,在下文中统称ETF)是一种跟踪“标的指数”变化,且在证券交易所上市交易基金。

  ETF是一种自由购买,并实时开放式基金交易的赎回。既封闭式和开放式基金ETF操作特性。无论是作为封闭式基金在二级市场出售的ETF份额,并实现实时的交易日,但也有自由的开放式基金的申购赎回的优势。

  ETF已经蔓延投资风险,交易和管理成本低,透明度高的特点。ETF基金通常包含多个投资标的,可以有效地分散单一投资标的风险,减少投资组合的波动性。在交易成本,ETF方面(≤0.3%)和封闭式基金指数持平,用开放式指数基金(订阅费率1相比。5%的赎回费率0。5%)低; 在行政成本方面,ETF0。的管理费5%比开放,封闭式指数基金0也低。1?5%。25%。目前,大多数的被动指数追踪ETF,该基金持有的是透明的和更新的IOPV(指基金份额净值)在会议上每隔15秒,投资者以供参考。

  1.2 ETF:从风险到风险盛

  ETF是在金融市场对冲投资风险产品。1987年美国股市崩盘,是10月19日500 $十亿的资产瞬间蒸发,市场需要一个机制来有效地对冲投资组合风险。1989年,加拿大最大的证券交易所 - 多伦多证券交易所(多伦多证券交易所)推出跟踪多伦多证券交易所35指数(TSE-35)指数参与股份(TIPS)。在市场上吸引了大批投资者的TIPS-35,被公认为ETF的鼻祖。在1993年,美国证券交易所(美国证券交易所)推出了跟踪S&P500指数ETF--标准普尔存托凭证(SPDR S&P500),这是真正意义上的第一只ETF在业内。

  在21世纪,ETF进入快速发展,层出不穷的创新产品的阶段,ETF的资产实现了许多双增长。在2000年的第一个债券ETF产品推出--iShares DEX; 2003年3月,只有第一个商品ETF - 在澳大利亚生产的实物黄金; 只有第一个货币ETF 2003年7月诞生 - 高盛液体蜜蜂; 然后利用不同类别类的,积极管理,外汇等。已生产ETF。根据ICI的数据,2003年至2017年,全球ETF的数量只增加了276只4,535,与22年均增长率。13%,而全球ETF业务部门的净资产从$ 2,043十亿到$四四六四一十亿增加了与24年增长速度。65%。

  

  由于ETF资产占93 ETP(交易所交易产品)资产。82%,在这里ETP代表说,根据贝莱德,自2000年以来的27 ETP年增长率全球数。净资产的15%,平均27年增长率。26%。

  

  2ETF发展现状

  2.1只ETF分类:占地大白天,逐步深化

  ETF在近20年来,不断丰富产品范围从传统的逐渐扩大,基础广泛的指数的ETF行业,风格和主题方向。ETF产品类型目前分为两类:ETF指数为基础,积极管理ETF。

   市场上的大多数ETF交易都是基于ETF指数,根据投资目标可分为股票,债券,商品,货币,外汇和其他的ETF产品; 基于市场覆盖面可以分为跨市场,跨境ETF; 杠杆ETF是基于不同产生的新类作品。

  积极管理型ETF(也被称为增强型ETF)以及基于指数的ETF是最大的区别,那就是投资组合的主题可以随时改变,以实现既定的投资目标。

  2。情况2 ETF市场:高度集中的

  目前的高浓度水平ETF市场:从地区来看,美国是ETF的最高数量和该国的净资产。从发行人的角度来看,占主导地位的公司的ETF产品,净资产数量方面的头。

  美国作为ETF的发病,自2003年以来,美国在全球的ETF净资产份额的比例一直保持在75.55%下调。2017年,美国仍是全球最大的ETF市场,1,832只和3 ETF。4万亿$净资产,占全球市场的41.04%和76.19%。

  

  头ETP发行人的主体的净资产规模和市场占有率方面。正如2017年12月31日,安硕,华润万家,国街的三家出版商占ETP全球市场份额达到了70.40%至36个其中i股。市场70%的份额排名第一,世界前列。此外,三年多的出版商,而净资产总额为第3。$ 3万亿美元,占全球ETP总资产的70.04%。

  

  3BTC ETF艰难路

  3.1 BTC ETF:金钥匙打开万亿美元的市场

  BTC BTC ETF是跟踪将在交易所上市的潜在投资基金的价格自由交易,并有ETF产品的特点。

  BTC ETF允许普通,机构投资者避免了繁琐的采集,存储和BTC的交流,并为它们在数字经济中参与的便捷通道,促进投资标的多元化。根据技术智囊团铁力木首席执行官Michael Strutto预测,BTC ETF一旦获得批准,通过卡正式开放全球市场,这将带来它的$ 84十亿336十亿的新钱。

  3.2某个:击败希望之星

  从2013年约想法BTC ETF开始后,文克莱沃斯兄弟在2016年6月进行了第一次尝试,然后后提交给BTC ETF申请美国SEC(证券交易委员会)的另一十次,但效果差强人意。

  

  VanEck SolidX比特币信托在回复时间在2018年6月申请原计划2019年2月27日,但美国政府关闭,然后在1月23日被撤销,随后于1月30日,根据肿消14 CBOE肿消。11(E)(4)的VanEck SolidX问题SolidX BTC股上市,并基于BTC ETF交易规则进行了修改,再次提交申请给SEC的商品。这是迄今为止,最被认可的在行业内拥有ETF的BTC希望。

  VanEck SolidX提出BTC ETF的投资目标是使信托,以反映BTC的价格。为了实现这一目标,信托公司将主要投资大部分资产在BTC在柜台交易(OTC)市场交易,5个125台BTC股份购买,赎回,在目前的价格(2019年3月6日),客观上排除了大量个人投资者。除了以下范围以外采取必要的法律规定,VanEck SolidX援引SEC的波罗的海干散货指数ETF在2017年十二月批准(波罗的海干散货指数基金:BDRY)为先例。

  BDI是权威的国际海运形势指数的伦敦航运市场发布,路由的度量21条全球主要干散货运价按照其在航运市场的重要性和份额构成路线。2017年12月由美国证券交易委员会关于纽交所高增长应用--BDRY BDI指数ETF,该基金通过跟踪日常接触的特定组合的价格变化为投资者提供干散货运价期货。与一系列措施的组合三个月期货干燥由指数期货合同的散装运输(期货带由金融衍生品期货合同的连续个月)。

  VanEck SolidX通过在BTC办法的情况下比较BDRY(和BDI)进行交易,监管,交易量和波动性等。,应该考虑通过BTC ETF。

   首先,BDRY交易主要是由经纪人在场外使用电话和互联网即时通信的实现,多角色的Exchange归因结算工具,操作不超过两个楼层,并在柜台更好的BTC期货走低可能性; 第二,BTC比BDRY较高的一个重要期货市场,每天的交易量。例如,在2018分别和第四季度,第三季度BTC期货日均交易量,超过一。5亿$ 1。$ 2.1十亿,而BDRY估计为5000万$ 1亿。另外,BTC期货交易规模在2018年约为$ 44.1十亿,甚至在今年第四季度BTC价格超过$ 7个交易日成交量。7十亿; 第三,具有巨大的BDI BTC同样的价格波动,委员会认为BDI的原因是高波动性“是行业的干散货运价指数中常用的措施”,而BTC波动归因于无管制和价格操纵。

  此外,VanEck SolidX提出MVBTCO(BTC价格指数)来跟踪BTC价格Bitstamp,Coinbase,双子座,itBit,bitFlyer和海妖的交易平台,以降低操纵的可能性,提高价格透明度,并使用MVBTCO逐步实现股份交换之间的全面监管协议的。

  

  3.3难产BTC ETF:如何应对欺诈,操纵和不透明

  市场一直通过ETF产品的综合征相关,但由于这种交流的体量小,缺乏市场认可度,它影响不大。HODL5的七月2018年保险理财陷阱,瑞士证券交易所阿蒙基于指数推出的ETP世界上第一个调节证券交易所。目前阿蒙加密篮子指数ETP,阿蒙复仇(AETH)ETP和阿蒙比特币(ABTC)ETP已经上市,做市商的流动交易商乙。V,以美元计算,该指数(数据截至2019年3月7日)的构成保持的2每月更新管理费。5%。

  

  ETF通过现有的证据并没有解决市场操纵隐含面临的道路上BTC ETF申请,流动性风险,市场监管和信息共享机制,缺乏透明度等问题,这是由BTC ETF造成的风险,多次拒绝大SEC的原因。

  BTC和BTC可能是市场操纵。主要有两个原因,一个是,BTC分布不均,少数人认为持有过于集中BTC BTC,对市场的影响可能会导致流动性风险,以及美国证券交易委员会的一个庞大的数字,增加了市场操纵的可能性; 它其次,黑客攻击和恶意BTC网络控制在2014年的风险是全球最大的交易所万吨BTC。GOX遭到黑客攻击,损失超过4。$ 700万。

  

  全球监测和协议BTC ETF共享难以实现。监管差异BTC目前交易在不同国家的全球覆盖和交易活动由大。BTC ETF在美国证券交易委员会拒绝了文克莱沃斯提到的申请,经先决条件中得到的BTC ETF是具有在BTC机制的全球监测的世界一组共享协议,以防止欺诈和市场操纵。事实上,很难达到这个要求是相当高的,即使在目前全球市场尚未成熟了类似的“全球监测和协议共享”。也许在未来将取代SEC全面的“全球监测和共享协议”与主流的交换或主要区域。

  信息也影响BTC ETF的大量不透明阻碍批准。由于通过交流在世界的调节证书不明确,许多现行汇率透明度的BTC是不够的。提交给蝙蝠肿消简称SEC的声明,“任何BTC交流都不会提供关于其股权结构或公众的重要信息,管理团队,公司合规实践。“一些的材料的非公开信息可以是,以在BTC价格有较大的影响,进而影响BTC任何ETF标的资产。

  在交易暂停市场交易。BTC还没有计划来解决打断底层市场交易。正如在2014年2月是最大的BTC交换万吨。黑客GOX网站进行DDOS攻击,损失惨重,最终宣告破产; 此外,根据交易系统SEC,交易所双子座也已经下来至少两次。这样的交易可能导致暂停BTC价格波动,在BTC下置信作为任何ETF资产的基础。

  目前BTC衍生产品市场仍处于起步阶段,在规范的市场交易还不发达,暂时无法提供有关未来BTC投资者前景的可靠信息。蝙蝠BZX在提交给SEC的一份声明中承认了有限的BTC衍生产品市场,还没有被完全开发。这是从贵金属市场不同,之前推出的商品ETP的,贵金属期货产品已经经过几十年的市场检验了,以充分交流“有关交易获取信息”交易衍生品监管。

   BTC ETF的应用程序,还有其他一些因素,如:BTC的“叉”,BTC ETF发行人是否有对策; BTC BTC ETF在其封闭期的价格变动,例如如何应对。

  笔记:

  出于某种原因,这篇文章是不是有些术语,如重大的非常准确的标记:通过证书,通过数字证书,数字货币,钱,令牌,Crowdsale其他读者如有疑问,可来电来函洽谈。

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